La vraie valeur du bitcoin – Bitcoin comment débuter

En décembre dernier, le bitcoin a reçu sa première lettre noble: deux marchés boursiers américains – le Chicago Board Options Exchange et le Chicago Mercantile Exchange – ont lancé des contrats à terme sur la référence de la crypto-monnaie. Une semaine plus tard, juste avant Noël, le bitcoin a connu un quatrième crash depuis son lancement en 2009: son prix est passé de 18 000 $ à 11 000 $.

Le prix a depuis grimpé à environ 15 000 $ et continue de fluctuer rapidement sans que personne ne sache pourquoi. Dans une nouvelle chronique du New York Times, le prix Nobel d’économie Robert Shiller voit le bitcoin comme un actif sans valeur de base, qui fluctue selon les croyances et les humeurs.

Faut-il renoncer à l’analyse du bitcoin? Ne pouvons-nous pas dire quelque chose sur sa valeur « de base »? Je ne le pense pas et je suggère un moyen de comprendre le problème et d’obtenir des séquences.

Richesse cachée

Supposons qu’à long terme, les crypto-monnaies seront utilisées pour exécuter les transactions. Aujourd’hui, la plupart des transactions bitcoin impliquent des activités illégales: évasion fiscale, blanchiment d’argent, achat d’armes, de drogues, etc.

Quelle est la demande pour de telles transactions? La valeur des actifs financiers mondiaux est d’environ 280 billions de dollars. La richesse «peu claire» représente probablement un dixième de la richesse légale, soit 28 000 milliards. La valeur totale des crypto-monnaies (bitcoin, litecoin, ondulation, ethereum, etc.) est d’environ 0,5 billion. Pour relier ces deux chiffres, faisons un détour par la théorie économique.

L’économie monétaire analyse le concept de «vitesse», c’est-à-dire la vitesse de circulation de l’argent. Une devise rapide permet plus de transactions par unité de temps. Dans nos pays, par exemple, le stock de monnaie représente environ la moitié du PIB annuel et environ un dixième de la richesse (la valeur des biens mobiliers et immobiliers). Ce stock d’argent est suffisant pour effectuer nos transactions (achat de logement, paiement du salaire, etc.).

Si nous appliquons le même ratio de 1 à 10, nous pouvons imaginer que la richesse incertaine nécessite 2,8 trillions d’argent virtuel et anonyme pour effectuer ses transactions illégales. En tant que tel, la valeur totale des crypto-monnaies peut donc être multipliée par 5 ou 6. En prévision de ce phénomène, les investisseurs achètent des bitcoins massifs. Cela, à mon avis, explique une partie importante de la récente augmentation des prix.

Renforcement des contrôles

Heureusement, nous pouvons espérer que ce calcul ne réussira pas. Les régulateurs et les banques centrales sont à juste titre préoccupés par l’utilisation du bitcoin pour le blanchiment d’argent, et les gouvernements ne peuvent tolérer une augmentation exponentielle de l’évasion fiscale.

Le renforcement des contrôles ne signifierait pas nécessairement la fin des crypto-monnaies. Au contraire, des contrôles plus stricts permettraient de mieux séparer le blé du tableau.

De plus, toutes les crypto-monnaies ne sont pas utilisées pour des transactions illégales. Par exemple, Ethereum est utilisé pour exécuter rapidement et intelligemment les accords entre entreprises. Ripple utilise également la technologie blockchain et permet des transactions de paiement immédiates entre les institutions financières et les particuliers.

Dans le cas du bitcoin, il peut conserver sa valeur même en cas de transactions illégales car il représente le support de référence pour les transactions entre différentes crypto-monnaies, tout comme le dollar agit comme monnaie de référence pour le commerce international.

Thomas Philippon est professeur d’économie à la Stern School of Business de New York.